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马棕榈油库存增速超预期 豆粽01价差已缩至历史同期最低水平


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  【MPOB:马来西亚棕榈油9月产量下降但出口不及预期,导致库存增加超预期】据马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示,马来西亚9月棕榈油产量环比下降1.69%至177.99万吨,低于预期的184万吨;库存环比增加3.98%至201.90万吨,高于预期的200万吨;出口环比增加1.82%至151.53万吨,低于预期的160万吨。产量下降但出口不及预期,导致库存增加超预期。
  
  【数据解读:马来西亚9月棕榈油库存创19个月来新高】马来西亚9月棕榈油库存再次升至200万吨之上,创19个月来新高。虽9月一般是年内月产量高峰,但因9月假期相对偏多,因此9月产量不及预期。出口方面,从ITS数据看,9月马来西亚棕榈油出口船运量环比增10.4%,因此市场预期出口较高,不过印度进口环比始终减少,印度油脂库存偏高,虽排灯节将近,但备货需求并不旺,导致出口低于预期,从而期末库存回升至200万吨上方至202万吨,创19个月来新高。
  
  【ITS:10月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增18.09%】据船运调查机构Intertek Agri Services发布的最新数据显示,2017年10月1-10日马来西亚棕榈油出口量为44.84万吨,上月同期为37.97万吨,环比增18.09%;去年同期为42.10万吨,同比增6.50%。
  
  行情异动
  
  【螺纹钢1801大幅下跌,跌幅3.51%】09点50分,RB1801合约跌3.51%,最新价3602.00。
  
  【热轧板1801大幅下跌,跌幅3.00%】09点54分,HC1801合约跌3.00%,最新价3909.00。
  
  【焦炭1801大幅下跌,跌幅4.08%】10点12分,J1801合约跌4.08%,最新价1835.00。
  
  【玻璃801逼近涨停板,涨幅4.19%】14点13分,FG1801合约涨4.19%,最新价1367.00, 涨停价1378.00。
  
  研客观点
  
  【豆粽01价差已缩至历史同期最低水平,未来是否有机会需关注三大因素】信达期货何曙慧分析认为,今天棕榈油刚公布了9月供需报告,产量出口都没达到预期,报告偏中性。整个油脂经过一轮幅度较大的回调之后,现在就是个筑底过程,但重心已经上移了。缺少利多驱动,后期看震荡。价差方面,目前豆棕01价差已从前期800-900元/吨平台下跌至522元/吨,这个价位已处于历史同期最低值的水平,主要也是因为棕榈油产量恢复一直不及预期,累库速度缓慢,加上国内豆油库存高企,而棕榈油库存较低,货源较为集中,现货价格较豆油抗跌,使得棕榈油明显强于豆油。未来豆棕价差是否存在机会,还需考虑以下几个因素:
  
  1:库存因素。截至9月29日,国内豆油商业库存达到创纪录147.28万吨,由于油厂开机率一直处于高位,豆油库存不降反升,但考虑到9月10月到港大豆量不多,后期豆油库存上升速度将会减缓,豆油高企的库存何时能被消化,将成为价差扩大的直接动力。
  
  2:美国生物柴油政策,美国对印尼和阿根廷生柴征收高额的反补贴关税,导致进口生柴减少,提升自身生柴产量,美豆油的需求也将大大增长。对豆油是个潜在的利多因素。
  
  3. 四季度是油脂消费旺季。虽然双节备货已过,但后期春节备货的需求会让油脂价格有一定支撑。考虑到棕榈油熔点问题,豆油的需求要远好于棕榈油。关注需求端的提振。
  
  【棉花供应压力集中释放 棉价或先抑后扬】据中信期货最新报告,供应端,国际方面,印度、美国等棉花主产国增产,期末库存增加,印度棉价存在走弱预期。国内方面,2017/18年度,中国棉花增产成定局,各机构预测数据显示,平均增幅约57万吨。2017年8月底,国内棉花工商业库存合计约172万吨,较上年同期增加约50万吨。国内棉花产量、工商业库存合计增加约107万吨。
  
  需求端,2016/17年度国内棉纱净进口143万吨,较上年度减少约26万吨。考虑到2017/18年度国内外棉花供需内紧外松,国内外棉价差或将整体高于2016/17年度,预计中国棉纱进口量继续减少存在较大难度。各机构预测数据显示,2017/18年度,中国棉花消费量平均增幅约13万吨。
  
  交割规则方面,郑棉定价中心由销区向产区转移,整体库容较上年度增加约一倍,对盘面价格形成压制。综合分析,国内棉花增产及社会库存增加,叠加交割规则利于仓单生成,预计四季度棉价或先抑后扬--在阶段性下跌之后,恢复性上涨。
  
  产业监测
  
  【本年度进口上调上调30万吨至14万吨】2017/18 年度:总供应:期初库存下调 19 万吨至 786 万吨;产量方面,根据本网最新生产调查,将新疆及内地部分省区棉花产量不同程度上调,棉花总产上调 24 万吨至 540 万吨;进口量方面,下年度全球丰产与国内缺口并存将使内外棉维持较大价差,加之国储存在补库需求,将年度进口量上调30万吨至140万吨;据此,总供应上调35万吨至1466万吨。 总需求:纺棉消费方面,预计年度消费情况将持平上年度,上调20万吨790万吨;其他消费和出口量保持稳定;据此,总需求上调 20 万吨至836万吨。 期末库存:根据上述调整,期末库存上调 15 万吨至630万吨。
  
  数据前瞻
  
  【USDA月报前瞻:分析师预期美国2017/18年度棉花产量在2131万包】据道琼斯纽约10月9日消息,接受《华尔街日报(博客,微博)》采访的分析师平均预期,美国农业部(USDA)即将公布的10月供需报告将显示,美国2017-18年度棉花产量将在2131万包,预估区间介于2100-2150万包,9月供需报告预估为2176万包。
  


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