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自10月中旬以来，国内油脂盘面震荡下行，棕油领跌创新低。国际上，原油不断下挫、马来西亚棕榈油出口数据不佳库存继续攀升、中美两大强国贸易摩擦影响；国内方面，棕油库存趋增，豆油库存处于历史高位，供应充足，但终端需求差，买家避市观望，供大于求的格局未改。内外交困，均令油脂连连下挫。
近段时间，全球股市波动较大，美国原油库存走势超出预期，产量创新高，需求令人担忧，恐供应过剩。本月20号夜盘国际原油暴跌，因美股大跌以及特朗普强调和沙特政府联系紧密，市场担心贸易冲突制约全球经济活动。棕榈油是制造生物燃料的原料，价格受原油波动影响。因原油市场呈现疲态，且市场担忧棕榈油库存偏高，马来西亚BMD毛棕榈油期货一直在三年低位附近走势挣扎，在14号更是跌至2,000马币大关下方，为三年来首次。本月马来西亚棕榈油局（MPOB）公布官方数据显示，10月末棕榈油库存增加7.6%至272万吨，产量增长6%至196万吨，库存和产量增加，棕油不断下挫。尽管11月份马棕进入减产周期，但出口数据不佳，预计马棕期末库存将继续攀升，施压盘面。根据船货验证机构ITS最新公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口环比减少3.2%，AmSpecAgriMalaysia数据显示，马来西亚11月1-20日棕搁油产品出口量较前月减少10.9%。数据偏空，跌势难改，且带跌连盘油脂。
另一方面，中美关系的不确定性，使得市场情绪受扰动。在本月初特朗普与习大大进行了“非常好的”电话讨论，特朗普在推特上表示，与中国的贸易谈判“进展顺利”，受此影响，国内连盘大幅下跌，豆菜粕更是跌停。但据白宫经济顾问库德洛所言，对两国达成贸易协议并没有那么乐观，中美贸易战仍是市场焦点。在巴布亚新几内亚的APEC峰会上也受此影响未能达成联合公报，为APEC史上首次。
目前，油脂整体仍供应充足。在本月稍早时，工厂开机满，部分地区有胀库风险，区域库存压力较大，尽管近期国内油厂开机率明显下降，但因豆油价格下跌明显，下游提货积极性不高，国内豆油库存较往年相比仍然较高。据我的农产品网监测显示，截止2018年11月16日，全国主要港口地区豆油商业库存约167.87万吨，较上周统计的167.18万吨增加0.69万吨，涨幅0.41%。而棕榈油是国内三个油脂中库存压力最小的，但后续供应充足，且终端需求疲软，买家多避市观望，棕油的成交一直都较清淡。而菜油近几日基本面相对较好一度拉涨，虽然库存高，但是接近年底，还是有一定的需求，下游采购情绪好转，终端提货积极性略有提高。然而棕油表现太弱，利多匮乏，多次拖累连盘油脂，菜油或也难挽油脂跌势。
总之，国内油脂价格处于相对低位，中美贸易关系的不确定及马盘棕油疲软的拖累是导致油脂弱势震荡的主要原因。12月包装油春节前备货旺季将逐步启动，或能抑制油脂的进一步下滑，但国内豆、菜油库存高企也使上涨缺乏动力。短期内油脂可能还是震荡偏弱为主，密切关注11月底的G20峰会中美谈话。
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